突然崩了：原油暴跌！减产边际效用减弱 油价大幅下行

　昨夜，国际油价突然暴跌。

　　美股时段，布伦特原油一度大跌4.00%，WTI原油跌破67美元/桶，一度跌近4.94%。截至今晨收盘，WTI原油收跌4.35%，报67.12美元/桶，创今年3月17日以来最低。布伦特原油收跌3.94%，报71.84美元/桶，创2021年12月以来最低收盘价。

　　内盘方面，截至昨日下午收盘，内盘SC原油下跌2.30%至514.5元/桶。夜盘时段，原油系期货持续下挫，截至夜盘收盘，燃油跌超3%，低硫燃料油（LU）跌超2%

　　消息面上，在全球供应增加和需求减弱的情况下，最看好油价前景的银行之一高盛再次下调了油价预测。该银行将12月份布伦特原油预估价下调至86美元/桶，低于其先前预估的95美元/桶。这是高盛过去六个月第三次下修预估。高盛称，俄罗斯在多国制裁下原油生产仍保持韧性。报告指出，伊朗及俄罗斯原油供应远超预期，将投机原油仓位推低至近历史低位。高盛亦上调俄罗斯、伊朗及委内瑞拉明年产量预测分别每日40万、35万及5万桶。

　　有分析指出，投资者愈发担心在经济放缓、全球需求依然疲软的情况下，全球市场将出现新的原油供应，国际油价跌至两周低点。雪佛龙在去年11月获得美国政府的批准后，继续在委内瑞拉提高石油产量，而俄罗斯的产量尽管面临制裁但仍保持高位。此外，随着美国继续与伊朗谈判核协议，后者现在被视为石油新出口的潜在来源。

　　光大期货研究所能化总监钟美燕对期货日报记者表示，周一油价大幅下挫，主因是减产对原油供应支撑的边际效用减弱，在沙特承诺7月额外减产100万桶/日的背景下，最新消息显示沙特阿美将在7月向至少五家北亚炼油厂提供全部合同量的原油。

　　据悉，此前6月初OPEC+会议结束，宣布将之前达成的减产协议从2023年底延长至2024年底，沙特在已有的减产基础上，7月单独额外再减产100万桶/天。会议还就减产配额进行了重新调整，其中阿联酋2024年产量配额增加20万桶/天。海证期货能化研究员郑梦琦告诉记者，作为纸面上的抵消，一些西非国家原本用不完的配额也被下调，综合调整下，提产空间并没有大幅扩大，且远月的产量调整短期来看对价格的影响相对较小。

　　此外，伊朗供应问题再度影响市场预期。郑梦琦表示，上周伊朗被允许增加100万桶/天出口量，该量正好与沙特7月额外单独减产100万桶/天相抵消，受此影响，油价盘中大幅下挫，随后白宫表示否认，油价再次上行，收复前期下跌空间。油价这一走势反映出伊朗原油回归将引发市场利空的程度，以及当前市场的悲观程度。

　　“总的来看，当前由供应端收紧导致的油市紧平衡的逻辑开始扭转。”钟美燕说。

　　此外，郑梦琦还谈到，在此前减产的短暂利多释放后，原油价格还受宏观下行风险驱动而大幅下跌。

　　“具体来看，美国总统拜登在本月初签署了一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，使其正式生效，暂时避免了美国政府陷入债务违约。但从就业市场来看，美国5月非农数据虽表现强劲，而最新的初请失业金人数却跃升至2021年10月以来的最高水平，劳动力市场正在放缓，经济衰退风险加大，或将支持美联储暂停加息。据CME FED WATCH，6月14日美联储大概率维持当前利率水平不变。在高利率、高通胀下，欧美经济表现疲软，原油需求预期也相对较弱。”郑梦琦说。

　　郑梦琦进一步表示，虽然EIA在其6月最新短期能源展望报告中，将2023年全球原油需求增速预期上调3万桶/天至159万桶/天，但将2023年美国原油需求增速由19万桶/天下调至15万桶/天。虽然中国和印度需求回升，但美国和欧洲的高利率以及经济疲软拖累了油价。

　　“横向来看，市场认为在全球范围内中国的整体需求仍处于复苏节奏当中，国内原油进口与加工仍保持高增速。但当前国内原油价格与能化产业链的其他品种表现形成分化，即原料坚挺、产品价格重心不断下移，产品利润一路下行，产业环节利润惨淡，引发市场预期进一步悲观。”钟美燕认为，预计后续国内原油产业链将进入正向传导过程，即产品亏损难以承载高原料价格，从而带动原料价格回落。后市主要关注宏观经济对需求的边际影响，以及市场信心维度的表现，预计油价易跌难涨，将呈现振荡下行走势。

　　郑梦琦也表示，虽然OPEC+挺价决心较强，但未来宏观压力以及经济下行风险将依然压制油价，同时也不排除美国后续为进一步打压油价而真的允许伊朗增加出口的可能性。从当前来看，原油市场情绪较为悲观，宏观压力仍然存在，加上伊朗不确定性较高，多重作用下油价或延续振荡，建议关注OPEC+是否继续挺价，以及美伊谈判的进展，同时本周美国CPI数据及OPEC月报、IEA月报、美联储利率决议也将对油价走势形成扰动。