LPG&成品油：成品油消费税口径调整的影响分析

　2023年6月30日财政部和税务总局联合发布《关于成品油消费税政策执行口径的公告》。《公告》指出对烷基化油（异辛烷）按照汽油征收消费税，对混合芳烃等按照石脑油征收消费税。现行成品油消费税单位税额源自财政部与国家税务总局于2015年1月12日发布的《关于继续提高成品油消费税的通知》，《通知》中明确规定汽油、石脑油的消费税单位税额由1.4元/升提高到1.52元/升。另根据现行《消费税暂行条例实施细则》第十条第三款与第十三条第六款，汽油计量换算为1吨=1388升，石脑油计量换算为1吨=1385升，基于此，新增烷基化油（异辛烷）消费税为2110元/吨，混合芳烃消费税为2105元/吨。

　　一、LPG：上游弱势承担主要成本，市场已预消化政策冲击

　　对于本次税收政策的修正，由于此前5月中旬已有传闻称烷基化油将按油品征收消费税，LPG市场在当时发生了较大波动，部分烷基化企业担心政策落地后会补缴税额造成亏损，有停产观望发生。彼时市场对于这一传闻的反应体现为烷基化油价格总体维持平稳，而醚后碳四则出现大幅下跌，从加工成本端消化新增消费税成本为主。5月10日至5 月20日，山东地区醚后碳四均价环比下跌1028元/吨，而烷基化油也环比下跌156元/吨。后续随着利润空间的打开，有部分企业复产，但目前烷基化开工率总体仍然维持在中低位水平。

　　由于该消息在之前传闻阶段已对盘面形成较大冲击，且最终落实力度与传闻基本相符，也并没有对于之前生产的烷基化油补征，使得短期来看其影响效果已被期现货市场所吸纳，对盘面的影响较为有限。当前烷基化毛利基本能覆盖大部分税收成本，使得5月成本端价格大幅受压制的情景难以再现。目前来看由于海外市场的持续下滑，国内民用气的大幅下跌使得醚后碳四短期内在需求缩减后对民用气仍有较大折价，抵消了该税收政策可能导致的醚后过剩的风险。

　　烷基化装置中有较多装置为独立装置，并非炼厂配套。装置在运行过程中外采醚后碳四和异丁烷，然后合成烷基化油销售给炼厂作为汽油添加剂使用。随着税收政策落地，这些流通的烷基化油面临征税压力，企业在试图涨价向下游传导压力同时，也会因其价格高企而减少总需求。对于有醚后碳四外放安排的炼厂，会考虑增加自用减少外放或者调节组分将其销往民用气市场。总体来看该政策会导致汽油添加剂消费结构的调整，烷基化油需求向其他组分转移过程中会加剧短期内醚后碳四过剩的风险，对于今年9月仓单注销的淡季合约，这一影响会更为显著。因此尽管政策的预先消化和当前价差结构能对冲短期影响，长期来看我们认为这一政策会使得盘面顶部压力继续强化，其对于现货维持平水和小幅贴水的格局或有所加剧。

　　二、成品油：调和油供应缩量，炼厂汽油占比有望提升

　　2022年国内汽油产量1.6亿吨，据卓创调研烷基化油及混合芳烃的产量分别为1087.6万吨、532万吨，考虑到调研样本的产能占比，烷基化油及混合芳烃占成品汽油的比例分别为9.3%、1%左右。

　　对炼厂而言，现行的成品油税费制度中，将消费税征收环节放在生产和进口环节。根据财政部和国家税务总局规定，纳税人按照现行政策规定, 以外购、进口和委托加工收回汽油、柴油、石脑油、燃料油、润滑油用于连续生产应税成品油，准予从成品油消费税应纳税额中扣除应税油品已纳消费税税款。因此对于流入炼厂环节的这部分异辛烷和混合芳烃而言，可以消费税抵扣途径转嫁成本来应对征收消费税的情况，故所受到的影响较小。

　　对社会调油商而言，在《公告》发布前，国内生产环节不征收消费税的混合芳烃和烷基化油作为原料被用于调和汽油随后按照含消费税的成品汽油价格对外出售，此部分消费税差额成为社会调油商重要的利润来源。早在2021年6月，政府就出台过相关政策对进口混合芳烃视同石脑油征收进口环节消费税，政策实施后社会调油商进口混合芳烃进行调和的经济性大幅衰减，混合芳烃进口数量迎来断崖式下跌。本次成品油消费税口径的进一步明确扩大，旨在规范国内自产流通环节调油料的消费税漏洞，社会调油商再次面临烷基化油和混合芳烃消费税成本转嫁的问题。短期来看，调油商将寻找其他更具经济性的高辛烷值调油组分进行替代，当这些替代品的需求增加进而带动其价格兑现上涨后，社会调油商仍将面临调和利润被挤压的局面，调和汽油市场份额面临萎缩趋势。

　　而从汽油需求来看，随着全国各地区温度升高、汽车空调用油量提升及暑假来临民众出行频率提高且出行半径随之扩大，在汽油消费有较强刚需支撑下，调和油供应的减量会提升炼厂成品汽油的采购需求。周末炼厂汽油价格已迎来快速上涨，据隆众调研7月1日以来山东地区汽油平均价格上涨253元/吨左右。不能忽视的是，调油商减少购买的这部分混合芳烃和烷基化油的数量后续会更多流向炼厂自用环节，而调油商成品汽油供应萎缩的部分也终将由炼厂的供应增加来弥补。短期内受消息影响汽油价格存在跳涨情况，随着消费税成本被消化汽油行情也将更多回归供需基本面。