“白色石油”碳酸锂期货即将上市 服务实体经济增强定价话语权

7月11日，广州期货交易所（以下简称“广期所”）发布碳酸锂期货和碳酸锂期权合约及相关规则。而在不久前，证监会发布通知，同意广期所碳酸锂期货及期权注册。

　　这意味着广期所第二个品种碳酸锂期货、期权进入上市倒计时。

　　在广期所的规划版图中，新能源期货品种还包括多晶硅、锂、稀土、铂、钯，此类新品种有浓厚的新能源色彩，相关产品多为新能源产业链上游核心原料。

　　锂被誉为“白色石油”，已经被全球多个主要经济体列为战略性矿产资源，而碳酸锂则是应用最为广泛的锂产品。

　　在外界看来，此次即将上市的碳酸锂期货意义非凡，是全球范围内首个以实物交割的碳酸锂期货品种。

　　据南方财经全媒体记者了解，业界对碳酸锂期货上市已经翘首以待，有生产企业表示过去几年碳酸锂现货价格波动剧烈，对产业链上下游正常经营造成不利影响，而碳酸锂期货的上市则有助于企业规避价格波动风险。

　　此外，多位期货公司高管在接受记者采访时表示，在碳酸锂期货即将上市之际，公司在机构设置、新品种投教、产业调研等方面已经做了相应的准备工作。

　　碳酸锂现货价格上演“过山车”

　　据了解，在证监会批准注册以及正式发布合约规则后，接下来等确定上市日期、发布挂牌基准价等必要流程后，碳酸锂期货也将正式挂牌交易。

　　碳酸锂应用广泛，被视为新能源行业发展的基础原料，现阶段主要用途为制备锂电池材料，包括新能源汽车动力电池、消费电子电池、储能电池；其余应用领域为玻璃陶瓷、医药、润滑脂等传统行业等。2022年全球锂电池占碳酸锂需求比例高达80%。

　　中信期货研究所商品研究部副总经理沈照明表示，我国是全球最大的碳酸锂消费国和锂电池生产国。2022年全球碳酸锂消费需求共62.2万吨，其中我国消费需求50.5万吨，占比81%。以2022年均价每吨48.24万元计算，我国碳酸锂消费市场规模约2436亿元。全球超过90%的磷酸铁锂正极、锰酸锂正极、钴酸锂正极、电解液以及超过50%的三元正极产自我国。

　　根据市场数据显示，2021年以来，随着我国新能源汽车市场的爆发，锂等新能源金属价格波动明显加剧，其中碳酸锂价格涨幅最为显著，价格波动极其剧烈，2020年-2022年每年的波动幅度分别为29.56%、418.87%、104.14%，远高于同期其他原料。

　　而随着2023年年初新能源汽车销售速度放缓，碳酸锂价格在四个月内自历史高位56.6万元/吨下跌至19.5万元/吨，后又在短短一个月的时间里，再次翻倍上涨至30万元/吨左右。

　　“在大宗商品市场，碳酸锂近两年的巨幅波动并不多见。”一位期货公司有色金属研究员告诉记者。

　　究其原因，一方面是新能源汽车产业的蓬勃发展，带动了原本只是应用在玻璃、陶瓷、医药等行业的“小众品种”碳酸锂行业规模和市场容量快速增加；另一方面，当前锂盐产品的市场报价相对混乱，至今未形成统一、成熟的价格体系。缺少价格指引和预期管理，也是导致锂价巨幅波动的原因之一。

　　宜春银锂新能源公司是上市企业江特电机（002176.SZ）的全资子公司，是一家利用锂云母、锂辉石制备碳酸锂的国家高新技术企业。

　　宜春银锂新能源公司董事长、总经理周咏志告诉记者，“目前公司主要采用长单加灵活性相结合的贸易模式，主要定价模式则是随行就市，碳酸锂价格剧烈波动对于生产企业来说，将直接影响盈利水平，而对于整个行业而言，将导致供需关系失衡、行业整合加速。”

　　碳酸锂价格剧烈波动将改变新能源汽车以及动力电池的产业结构，比如去年屡次创出新高的碳酸锂材料价格，使得产业发展呈现两种极端：利润向上游集中、压力向下游传导。

　　长安汽车董事长朱华荣曾表示，“目前电池价格在整车成本中占比已超过40%，有的车型甚至可以达到50%，动力电池价格上涨导致公司旗下不同车型的单车成本上涨，对企业经营造成较大干扰。”

　　反过来，今年以来碳酸锂价格一度大幅下滑，主要原因包括新能源汽车销售放缓，以及前两年碳酸锂生产企业投资项目的产能集中释放，产能过剩不仅导致碳酸锂价格加速下滑，同时部分亏本的生产企业可能不得不退出市场，这将导致行业整合洗牌。

　　可以看出，碳酸锂价格变动频繁，无论是对于产业链中游的生产企业，还是下游的新能源汽车产业，都容易干扰正常经营带来不利影响。

　　广发期货公司总经理徐艳卫接受记者采访时表示，“目前市场上缺乏与碳酸锂相关的避险工具，企业之间仍然主要通过长协等模式来保量锁价，但这样的方式缺乏信用背书，且风险敞口较大，容易导致企业生产经营受阻，影响产业稳健发展。上市碳酸锂期货就能够契合产业链风险管理需要、保障上下游实体企业长期向好发展，服务绿色经济和助力实现‘双碳’目标实现。”

　　企业翘首以待风险管理工具

　　碳酸锂产业链由上游矿产资源开采，中游锂盐冶炼，下游电池材料、制药、玻璃陶瓷、化工等领域构成。在上游，企业从盐湖和硬岩等锂矿获取含锂资源；在中游，冶炼厂处理锂辉石和锂云母等矿物精矿获取碳酸锂；在下游，碳酸锂主要用于锂电池正极材料，包括磷酸铁锂或中低镍三元正极材料。

　　分企业看，国内碳酸锂生产企业一共有50至60家，2022年全国产量居前十位的企业碳酸锂产量合计为19.9万吨，约占全国总产量的53%，生产格局较为集中。其中，产量最大的企业志存锂业2022年产量为3.3万吨，占比9%，行业尚无绝对垄断龙头出现。

　　周咏志认为，“碳酸锂期货是现货市场的延伸，碳酸锂期货的上市有利于避免企业在价格急剧波动时对生产计划和利润预测上过度偏离，对服务锂盐行业高质量发展、助力`双碳目标的实现具有多方面的积极意义。”他进一步表示，在碳酸锂期货上市后，公司将主要做套期保值业务。

　　“碳酸锂价格上涨时，不仅会增加采购成本，还可能出现上游厂商惜售、我们买不到货的情况。价格下跌时，我们不仅要承受库存下跌的损失，还可能面临下游毁约的风险。”一家头部正极厂商的负责人表示，波动较大的碳酸锂价格，令锂电产业链公司迫切期待风险对冲工具。

　　期货价格具有透明性、连续性、公允性、权威性等特点，上市碳酸锂期货将成为现货结算定价的锚，填补产业缺少风险管理工具的空白。

　　在上述背景下，广期所推出碳酸锂期货和期权，将有助于缓解当前锂电行业所面临的结构性问题，稳定和改善碳酸锂供给，推动碳酸锂生产企业的资产实力和技术水平的提高，助力行业长足健康发展。

　　此外，记者从业内人士处了解到，为了迎接广期所新品种的上市，多家期货公司在投研和投教、技术系统建设、交割结算运营等方面进行了充分的准备。

　　华泰期货总经理赵昌涛告诉记者，“作为广东地区的期货公司，我司高度重视碳酸锂期货的上市工作，由研究院、机构业务部成立了碳酸锂专项小组，共同致力于推广碳酸锂期货上市工作，服务好锂产业相关企业。”

　　赵昌涛表示，除了内部做好新品种业务培训以外，公司还积极制作投教产品进行宣传。在产业调研方面，公司联动集团华泰证券开展定向联合企业拜访，围绕期货新品种碳酸锂产业链概况、衍生品在企业价格风险管理中的运用、套期会计概述、企业开户工作准备等方面深入交流。

　　徐艳卫告诉记者，该公司的筹备工作主要包括三方面。首先，公司内部协同走访碳酸锂相关企业，了解上中下游的生产、贸易模式以及议价能力，关注品种相关企业，业务部门及时跟进、沟通，尽早布局碳酸锂产业客户的开发工作。其次，向一些未接触过衍生品市场的碳酸锂企业做介绍，宣传如何利用衍生工具开展套期保值等业务，防范生产经营风险。最后，广发期货也为一些头部企业申请交割仓。此外，公司正在制作真人短视频、动画短视频、问答等形式的碳酸锂投教作品。

　　南华期货董事长罗旭峰表示，“在碳酸锂产品上市之前，南华各个相关部门已提前开始了相关工作的筹备。公司研究院设立了专门的新能源小组来覆盖碳酸锂产品的研究，并且推出系列投研文章和路演活动供投资者了解学习。公司业务部门通过走进企业，将碳酸锂产业链信息、研究成果以及交易所最新资讯传递至企业。公司投教、品宣部门也针对碳酸锂开展了一系列宣传视频和海报等的制作和宣讲。”

　　助力打造锂资源国际定价中心

　　目前，全球已上市的锂期货品种主要为碳酸锂、氢氧化锂两大锂盐产品，芝加哥商品交易所（CME）、伦敦金属交易所（LME）上市的品种为氢氧化锂，分别以中日韩CIF氢氧化锂、Fastmarkets氢氧化锂价格进行结算；而新加坡交易所（SGX）于2022 年9月上市了氢氧化锂期货和碳酸锂期货。

　　我国“碳达峰”“碳中和”发展战略助推锂电产业市场规模不断提升，其发展前景可观；但国内资源获取仍存在三大困境，包括锂矿对外依赖度高、企业缺乏定价权及国内项目完全成本不占优势。因而，国内上市碳酸锂期货及期权合约意义非凡，增强国内市场定价权，并为产业链上下游企业提供衍生品工具进行价格风险管理。

　　中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任、金鹏期货经纪有限公司董事长常清向记者分析，“广期所推出碳酸锂期货条件比新加坡交易所优越，因为我国的新能源行业发展世界领先，这样的品种应该是广期所的价格更加权威，可以预见，广期所很快就会成为新能源原材料的定价中心。”

　　赵昌涛表示，“海外交易所虽然也推出了锂价格指数合约与期货合约，但是由于碳酸锂、氢氧化锂的生产及消费主要都在国内，相关产业客户也都在国内，所以外盘活跃度一般，参与者较少。”

　　与新加坡交易所上市的品种不同，广期所碳酸锂期货是首个以实物交割的锂期货品种。

　　徐艳卫表示，“广期所碳酸锂期货与境外品种最大的不同在于，广期所这个品种以碳酸锂实物作为期货标的，采用实物交割模式，而境外几个锂的期货产品都挂钩于三方报价结算，以现金交割模式运作。因此，广期所碳酸锂期货品种有实际的现货依据，在价格发现功能方面对于国内碳酸锂现货市场交易的价格反映更为灵敏，更贴近现货贸易情况，实物交割对于实体企业在实际进行套期保值的过程中也能发挥更大的价值。”

　　赵昌涛认为，今年一季度，碳酸锂价格回落，也带动海外锂矿价格回落，目前海外锂矿价格仍处于高位，国内采购锂矿生产企业成本压力大，碳酸锂期货上市后，有望促进价格回归合理区间。随着碳酸锂期货上市，产业客户大量参与后，整个行业有望使用碳酸锂期货进行定价，将加强我国对锂产业定价的话语权。

　　罗旭峰表示，“随着碳酸锂期货的上市，将进一步推动我国锂产业链的标准化和规范化发展，提升企业在全球市场的竞争力。未来，可依托我国在锂产业链上的地位，通过提高市场透明度、加强市场监管等方式，鼓励更多锂产业链企业通过衍生品市场进行风险管理。同时，进一步扩大市场开放，通过引入境外投资者，来提升碳酸锂期货市场的活跃度和国际影响力，加强锂产业链的定价权。”