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市场聚焦

粗钢产量调控预期渐浓 拐点显现?

来源: 期货日报   作者:鑫贝投资   发布时间:2023-08-08  

粗钢产量调控成为近期市场焦点。下半年是否出台相关政策?各省生产情况如何?粗钢及铁水日产又会如何演变?结合统计局官方口径数据,我们重点分析以上问题,并预测其对市场产生的影响。

河北、山东减产力度值得重点关注

曹颖何建辉

  1.粗钢产量政策梳理

  2020年9月,习近平总书记在联合国大会上提出,我国将在2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和。钢铁行业节能减排压力明显增大,政策上逐步建立起以碳排放、污染物排放、能耗总量为依据的存量约束机制。

  2021年年初,工信部首次提出开展粗钢产量压减工作,确保产量同比下降。在国内需求及出口保持良好的情况下,市场预期粗钢压减将引发供不应求问题,钢价顺势创出历史新高。2021年下半年,各地陆续发布产量控制目标,粗钢压减工作进入实质性阶段,叠加能耗双控、限电等因素,粗钢产量环比大幅下降。不过,由于房地产市场销售走弱、新开工下降对冲了供应缩减带来的利好,钢价自高位开始回落。2021年,我国粗钢产量为10.33亿吨,同比减少3%。

  2022年4月,国家发改委、工信部等再次提出压减当年粗钢产量,对供应总量形成约束。由于房地产市场继续下行,新开工同比降幅扩大,叠加疫情反复,钢材需求整体较为疲弱,其产量基本跟随需求呈现同步下降态势,粗钢压减并未对市场产生太大影响。2022年,我国粗钢产量为10.13亿吨,同比减少2.1%。

  2023年,国内经济进一步复苏,政策重心以稳增长为主,并不会过多干预企业生产经营,粗钢压减的力度边际弱化。不过,为了保持政策连续性、稳定性,同时遏制铁矿石价格过快上涨势头,年内继续实施粗钢平控政策的可能性依然较大。截至目前,虽然没有具体的政策文件出台,但各地关于粗钢平控的消息层出。考虑到国内需求具有增长潜力、钢材出口表现相对强劲,如果执行粗钢平控措施,那么与去年相比,对市场的影响势必增大。

  2.粗钢主产省生产情况

  国家统计局发布的数据显示,上半年全国粗钢产量为53564万吨,同比增长1.3%。虽然按照粗钢累计产量直接计算的同比增速为1.7%,上半年粗钢产量同比应是增产876万吨,但考虑到官方口径历史数据存在调整的可能性,故我们直接参考国家统计局的累计同比增速口径,按照上半年粗钢产量增长1.3%来进行测算。理论上,下半年全国粗钢产量只要同比下降约700万吨,就能完成全年的平控任务,但各主产省的具体情况存在较大差异。

  众所周知,我国粗钢生产集中度较高。根据国家统计局口的数据,2022年产量前五的主产省河北、江苏、辽宁、山东和山西的合计粗钢产量达到全国的54%之多。尤其是第一主产省河北,粗钢产量占全国的比重高达21%。结合上半年各省的粗钢产量数据来看,基本上这几个主产省就是平控压力最显著的区域了。

  除了上半年因累库过多而主动减产去库的山西(同比减产97万吨,折合2.7%)以外,其他四个主产省粗钢产量全部表现为增加。单纯从产量增量来看,河北、江苏和山东增量较多,分别增产499万吨、144万吨和131万吨;再考虑到增长率,河北、山东增幅较大,分别增长为4.5%和3.6%,这两个省下半年平控压力明显较大。当然,平控压力最大的主产省仍然是河北,尤其是占河北粗钢产量六成左右的唐山市。

  近期,受到大气污染治理目标的直接影响,唐山市烧结、轧材、高炉环节的环保限产要求收严,导致7月下旬铁水产量下滑约4万吨/日。此外,据了解,部分大型国有钢铁集团已经开始布局产量平控任务。

  3.粗钢及铁水日产预测

  即便不出台粗钢平控政策,7—8月全国粗钢产量也会随着需求的季节性回落而下降,但后续利润和产量的波动都较小,全年粗钢产量大约增加1600万吨。而如果出台粗钢平控政策,那么按照下半年全国粗钢产量同比小幅下降的思路进行预测,再结合当前炼钢行业利润微薄以及需求呈季节性特征,7—9月全国粗钢平控的任务并不算重,主要压力会集中于四季度,尤其是11—12月,粗钢日产要降至240万吨。届时,像唐山等重要区域的实际减产力度值得关注。

  预计今年粗钢需求基本持平去年,需求端并不支持钢价突破窄幅振荡区间。在这样的背景下,全国废钢供应预计稍有下降,全年电炉钢产量提供约500万吨的供应减量,但这部分供应减量已经在上半年全部完成。在下半年电炉钢产量低基数的基础上,三、四季度粗钢产量下降将体现为铁水产量收缩。结合对粗钢日产的节奏预测,7—9月全国铁水仍会保持240万吨/日以上(对应mysteel口径约230万吨/日)的高产水平,到10月才进入产量骤降阶段。如果不进行平控,那么10—12月铁水产量预计处于220万—240万吨/日的区间内;如果进行平控,那么10—12月铁水产量需要降至210万—230万吨/日的区间内。

  总结来看,若不进行粗钢平控,则全年粗钢产量增幅可达1600万吨,粗钢供需基本匹配,钢材市场仅小幅累库,对应的三、四季度铁水产量环比下降4.3%和7.1%,同比则增长2.5%和0.3%,钢材价格高度和炼钢利润都继续承压。若进行粗钢平控,则下半年粗钢产量小幅下降,粗钢平控压力集中于河北和山东,对应的三、四季度的铁水产量环比下滑7.4%和6.9%,炼钢利润自三季度开始扩张。

  虽然最终粗钢平控政策的实际执行情况有待追踪验证,但考虑到粗钢平控的政策预期会一直存在,较难证伪,操作上可以做多炼钢利润,或进行钢材10月合约与明年1月合约的反套、原材料9月合约和明年1月合约的正套。(作者单位:国投安信期货)

市场人士:钢价重心大概率上移

首席记者谭亚敏

  当前钢材市场的焦点是是否会压减粗钢产量?其对钢材产量会产生怎样的影响?期货日报记者就此采访了行业相关人士。

  中钢期货黑色分析师赵毅告诉期货日报记者,目前更多是产量平控信息的流出,钢材减量变化不大。钢联的周度数据显示,截至8月3日当周,螺纹钢产量为269.78万吨,周环比下降4.34万吨;热卷产量为305.26万吨,周环比下降2.33万吨。唐山也在环保攻坚战尾声陆续复产多座高炉。由此来看,平控对钢材短期供应影响不大。需求方面,目前正值淡季,多地的高温和降雨对下游施工产生实质影响,且地产政策落地也要一个过程,实际需求8月底前难有好转。

  “根据目前的市场情况,未来不管是根据2021年产量平控,还是根据2022年产量平控,下半年粗钢生产额度都会下降很多。时间上,四季度平控政策落地的概率较大。马上就要迎来‘金九银十’,若旺季成色较足,则钢厂无疑会维持目前的产量,优先保生产、保利润,等后续出现库存压力或订单压力再执行减产任务。从当前时间节点来看,8月排产已经确定,9月进入到季节性旺季,如果继续执行粗钢平控政策,那么全年大部分的减产任务都会集中在四季度去完成,这对四季度的供需平衡表是一个非常大的压力。”中信建投期货黑色研究员楚新莉说。

  赵毅算了一笔账:假如是产量平控,即今年粗钢产量等于2022年产量10.18亿吨,则根据今年上半年粗钢产量5.36亿吨计算,下半年产量就为4.82亿吨,较今年上半年下降10.07%、较去年下半年下降0.41%。同比几乎持平,环比10%降幅较大,为了比较产量的环比波动是否会对价格带来显著趋势,引入2020—2022年的数据进行对比。下半年较上半年的粗钢产量变化分别为+9.81%(2020年)、-15.95%(2021年)、-7.97%(2022年),即产量压减政策实施以来,下半年较上半年产量均有下降。对应到价格上,取螺纹钢主力连续合约收盘价计算,下半年较上半年的价格变化分别为+23.09%(2020年)、-16.16%(2021年)、-6.24%(2022年)。也就是,价格并没有与产量形成正相关效应,在过去3年钢价更多受到宏观、政策和需求的影响。回到今年,地产政策出现调整,粗钢10%的环比降幅对钢价的支持力度将大于过去两年。但是,仅是产量平控,产量变化的影响仍小于下游需求变化。

  “假如是产量压减,以减产2000万吨预估,则以2022年10.18亿吨粗钢为基础,今年的产量就为9.98亿吨。剔除上半年产量5.36亿吨,下半年产量为4.62亿吨,较今年上半年下降13.81%、较去年下半年下降4.55%。13.81%的环比降幅平均分配到下半年,每月的减量在1233万吨。考虑到上半年每月8000万—9500万吨的产量,每月超1000万吨的减量对供应端的影响还是很大的。”赵毅认为,在地产利多政策逐步落地执行的过程中,粗钢产量压减将对钢材价格形成明显拉动。根据过往经验和时间周期,产量压减更大概率集中在四季度,这将造成短时间内供应进一步下降。需要注意的是,由于上半年各省生产情况不一,下半年面临的压减任务也不同,如产量大省河北,其生产的卷、板等产品多于螺纹钢,且国企钢厂里卷类产量占比更大,那么在行政限产下,热卷的表现将强于螺纹钢。

  期货日报记者在采访产业人士时获悉,随着粗钢平控预期的加强,贸易商主动补库意愿升温。

  粗钢平控背景下,投资者需要关注的重点是什么?楚新莉认为,需要去关注终端需求和出口回流情况。出口成本会对钢价形成明显压制,这也是近期钢价上涨动力不足的一个原因。在行情的演绎上,钢厂不会马上进入减产状态,8—9月基本面可能转弱,钢价存在回落风险,从动态成本角度考虑,螺纹钢的支撑在3500元/吨,下跌空间不是太大,而四季度行情较为乐观。

  对于后市,赵毅认为,在宏观和粗钢平控的双重作用下,钢价易涨难跌,但目前处于需求淡季,且地产利好的兑现需要较长时间周期,钢价的上涨不会一蹴而就,预计会在不断整理中抬升运行重心。相较于单边操作,更建议关注多螺纹钢空铁矿石或多热卷空螺纹钢的套利机会。


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