原油V形反弹 市场人士：三季度原油去库速度将有所放缓

　　谈及原油市场基本面情况，建信期货分析师李捷告诉期货日报记者，供应端，沙特表态支持减产，OPEC月报也显示沙特产量环比减少近100万桶/日，但非OPEC供应有所增长，抵消部分减产效果。8月月报显示，OPEC+原油产量环比减少88.6万桶/日，主要是沙特7月起额外减产，沙特产量环比减少96.8万桶/日，基本达到100万桶/日的承诺减产量。伊拉克和安哥拉小幅增产4万桶/日和5.6万桶/日，略微削弱了沙特的减产努力。豁免国方面，委内瑞拉产量回升至2019年6月以来新高。伊朗产量环比增加6.8万桶/日，总产量达到2828万桶/日，创2018年12月以来新高。

　　俄罗斯方面，船运数据显示，俄罗斯7月油品出口730万桶/日，俄罗斯炼厂检修结束，开工率逐步回升，成品油出口增加20万桶/日。原油出口则由5月的高点520万桶/日降至7月的460万桶/日，较战前减少30万桶/日，原油出口创2022年12月以来最低水平。出口目的地主要是中国和印度，合计占比近80%。

　　需求端，三大国际机构基本没有调整2023年全球原油需求预期，三季度市场延续去库。OPEC预计2023年需求增速240万桶/日，环比没有调整，分季度来看，一季度OECD美洲和欧洲的需求回溯上调，但被二季度欧洲需求预期下调所抵消。EIA预计2023年原油需求1.0119亿桶/日，环比上调3.75万/桶日。IEA数据显示，在暑期出行、夏季发电的共同推动下，6月全球原油需求回升至1.03亿桶/日，创历史记录。二季度原油需求也环比上调了60万桶/日，但三、四季度需求则分别下调20万桶/日，对应全年总需求几乎没有调整。值得注意的是，IEA对中国需求增速仍抱有较高预期，预计中国增量将占到全球的70%，可能存在高估。

　　“目前美国对伊制裁仍较为坚决，上周表态称目前并未与伊朗就核计划进行积极谈判，且认为伊朗没有以善意参与核谈判。后期伊朗原油仍将以非正规途径流入市场，关注美国对伊朗原油的制裁力度。预计三季度俄罗斯原油出口量将继续维持低位以履行削减出口的承诺，但在炼厂产能恢复后，成品油出口可能逐步回升，抵消部分减产效果。整体来看，三季度去库速度将有所放缓，且三大机构可能高估中国的需求增速，实际去库速度可能不及预期。此外油价上行后可能再度推升美国通胀压力。预计油价涨势将逐步钝化。”李捷说。

　　广发期货分析师张晓珍则认为，美国7月零售增速超预期走强以及偏鹰派的货币政策会议纪要影响下，市场仍定价9月美联储或暂停加息，年内不加息，而美联储最早降息时点则被推迟至2024年5月份。本轮加息已经进入尾声，末次加息或已定格在7月份，当前大概率处于末次加息至下一轮降息开启的平台期。后期油价表现的关键决定因素仍在于美国经济走向。若美国经济快速衰退，即硬着陆情况发生，这将对原油需求带来很大冲击，届时美国也将开启快速的降息通道刺激经济，市场情绪也将转为悲观，避险情绪升温也将打压油价，预计油价的下跌和美国降息将同时发生。就目前市场情况来看，似乎美国经济软着陆的可能性更大。若美国经济实现软着陆，即美国经济放缓的速度较为缓慢，在通胀下滑趋势确定的情况下，预计美联储将进行缓慢的降息来对抗经济的走弱，缓慢降息情况下，市场将会交易经济修复预期，市场偏好相对乐观，此时经济放缓对于原油需求端的冲击相对较小。

　　“在需求下滑缓慢的情况下，原油供应的表现就显得更为重要，如果欧佩克+实施进一步的减产来对冲需求减量，则原油下降的空间将相对有限；如果欧佩克+为了保证财政收入放弃跟踪减产，原油需求减少或使得原油市场出现供过于求的情况，此时油价中枢可能会缓慢下移，但OPEC+对于低油价的容忍度较低，这决定了油价的下限。此外，如果美国采取额外的政治手段来打压油价，例如放松对伊朗的制裁，则将对油价带来额外的冲击，此时OPEC+相应的反制措施也较为关键。”张晓珍进一步分析说。