美国就业市场有所降温 金价陷入高位拉锯

【美国就业市场有所降温 金价陷入高位拉锯】在美国核心通胀未能回落至2%之前，美联储将维持货币紧缩政策，且将终端利率较长时间保持于较高水平。故黄金暂难有较大涨幅，金价或将短期维持在1900~1950美元间来回拉锯震荡。

　　上周现货黄金继续反弹，最终收报于1939.76美元/盎司，涨幅1.27%。内盘方面，黄金T+D连续创下该品种上市以来新高，涨幅1.11%，报收于463.09元/克。总体上，近期连续公布数据表明美国就业市场有所降温，令得美联储加息接近尾声的预期升温，金价受此激励节节攀升。

　　后市来看，本次非农数据显示出强劲的就业市场或宣告结束和美联储停止加息倒计时或开始，预计短期内金价将持续以震荡偏强走势为主。

　　具体来看，9月1日，根据美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月非农新增就业18.7万人，高于预期的17万人，但7月非农新增就业人数从18.7万人下修至15.7万人，6月份非农新增就业人数从18.5万人下修至8万人，修正后，6月和7月新增就业人数合计较修正之前减少11万人。不过值得注意的是，自从美国改变了统计方式后，今年以来每个月的非农就业人数都有所下修。分项来看，代表就业市场冷却的最重要数据——8月美国失业率意外飙升0.3%至3.8%，创去年2月以来新高。而59.7万人新进入劳动力市场，不但抑制了工资增长，导致平均时薪同比回落至4.3%。综上，本次非农报告是继初请失业金数据后再次显示美国就业市场出现放缓迹象。

　　尽管此前美国通胀持续下降，但是坚挺的就业市场始终是美联储停止加息的主要障碍。而此次非农数据突显出劳动力市场正在逐渐放缓，这或将改变美联储此前鹰派立场，倘若年内至多再加息一次，并由鹰派转向中性甚至是鸽派，那么金价重返2000美元指日可待。

　　非农数据发布后，根据CME“美联储观察”工具显示，市场预计美联储9月不加息的概率升至93%，11月加息25个基点的概率降至31%，美联储降息25个基点的预期时间则从明年6月提前至5月。美联储部分地方官员的发言也开始软化，表示目前利率已接近或已位于限制性水平，美联储在通胀方面已取得重大进展等。但不要忘记，今年以来，市场对美联储停止加息的预估已出现多次抢跑。结合此前鲍威尔在全球央行年会上的发言分析，可以认为美联储对于2%的目标有异乎寻常的坚持和执着，就算目前的确有证据表明通胀放缓，但在达到最终目标之前，预计美联储很难宣布反通胀胜利以及加息周期结束。

　　综合分析来看，美联储加息反通胀正在产生物极必反的效应，加息既没有冷却劳动力市场，也没能够有效减轻通胀的粘性，反而造成财政赤字暴涨的严重后果。美联储加息越高，财政赤字就会越大，财政赤字越大，通胀就会越严重，就需要加息到更高。也就是说，加息不仅抵御不了通胀，还会恶化通胀，导致财政赤字和通胀两个因素彼此间相互强化，形成所谓的正反馈循环，最终令美国政府财政陷入破产边缘。当然，这样的金融市场环境明显有利于黄金白银等贵金属中长期继续偏强发展。

　　综上所述，在美国核心通胀未能回落至2%之前，美联储将维持货币紧缩政策，且将终端利率较长时间保持于较高水平。故黄金暂难有较大涨幅，金价或将短期维持在1900~1950美元间来回拉锯震荡。