中金：一旦开启降息交易金价涨幅值得乐观以对

【中金：一旦开启降息交易金价涨幅值得乐观以对】中金公司最新研报表示，2022年以来“伦敦金价-美国实际利率”的负向线性关系出现扭曲，这是由于黄金的商品属性正在提升，黄金实物供需的抽紧支撑了金价对加息交易高度免疫。一旦开启降息交易，金价有望进入上行通道，且涨幅值得乐观以对。

　　中金公司最新研报表示，2022年以来“伦敦金价-美国实际利率”的负向线性关系出现扭曲，这是由于黄金的商品属性正在提升，黄金实物供需的抽紧支撑了金价对加息交易高度免疫。一旦开启降息交易，金价有望进入上行通道，且涨幅值得乐观以对。

　　中金公司具体分析称，需求侧，央行系统性增持黄金储备方兴未艾，消费+投资需求双轮驱动打开黄金实体需求新空间。去美元化和全球央行系统性增持黄金储备的趋势可能愈加凸显，全球黄金储备的提升空间潜力较大。且中国和印度作为当前全球前列的黄金珠宝消费国，在经济复苏向好的背景下，黄金首饰及金条等实体需求在投资+消费双轮驱动下仍具备一定的增长空间。

　　供给侧，全球黄金供应面临增长瓶颈，有待更高的价格激励。一是全球黄金资源禀赋日益下降，生产成本攀升，金企经营压力上升。二是资本开支能力和意愿不足，勘探预算增长乏力，增产潜力受限。三是全球黄金行业并购风起云涌，但存量博弈特征显著，增量有限。第一及第二阵营企业不断进行资产优化与整合，市场上长期存在并购机会，以中国企业为代表的第三阵营企业积极布局并购，承接一二梯队出售资产，通过外延并购快速提高产量地位和资源储备，但仍以“存量博弈”为主。

　　继续坚定看好A/H股黄金板块重大配置机遇。鉴于中国的金矿开发正在迎来政策拐点；国内黄金上市公司三大表的修复以及资本开支能力提升，以及逆全球化导致经营风险上升，国内金企成长性和安全性重估动能强劲。