全球经济温和复苏 经贸发展谨慎乐观

2017年，时至年中，如果用一个词来形容上半年全球经济的表现，非“温和”二字莫属。总体来看，上半年全球经济呈现持续温和复苏态势，主要经济体贸易回暖，美联储两次加息。与此同时，也面临新的不确定性，尤其应高度关注美联储“缩表”可能带来的风险。

　　上半年：全球经济持续温和增长

　　美联储两次升息、法国和英国大选扰动欧洲市场、日本经济持续复苏……总体来看，2017年上半年全球经济呈现持续温和复苏态势。

　　据实体经济高频统计与景气调查指标显示，自2016年下半年以来，全球经济逐步摆脱了持续六年低速运行的态势。从工业生产、贸易和投资等“硬指标”看，截至今年一季度的数据均显示，全球经济加快增长，并创下近六年以来的新高。从采购经理人指数、消费者信心指数和OECD领先指数等“软指标”看，二季度全球经济持续维持较好的增长态势。初步估算，2017年第二季度全球GDP环比增速约为3.0%，同比增速约为2.9%，均与上个季度基本持平。

　　中国银行国际金融研究所6月28日在北京发布的《2017年三季度经济金融展望报告》(以下简称《报告》)认为，三大因素推动全球经济持续温和复苏：一是在各项政策的支持下，“一带一路”沿线国家特别是中国的基础设施投资快速增长，产生较强的贸易拉动效应；二是美国和欧洲发达国家的政策不确定性下降，有力地巩固了投资者和消费信心；三是大宗商品价格回暖，拉动中东、非洲和拉美等地区的经济。

　　下半年：全球经贸发展谨慎乐观

　　从近期主要国际组织对2017年全球经济和贸易发展预测来看，均保持谨慎乐观态度。国际货币基金组织、世界银行对2017年全球经济增长的预测分别为2.9%和2.7%。此外，联合国贸易和发展会议预测外商直接投资增长5%，世界贸易组织预测全球贸易增长2.4%。

　　展望全年，全球经济可能呈现前高后低的走势。《报告》预计，2017年全年经济增长在2.8%左右，全球经济进入较强复苏周期的可能性依然不大，一是各大经济体政策的调整。美联储处于加息周期和缩表的前夜，对美国乃至全球经济抑制效应将会显现；中国在“去杠杆、去产能”和房地产调控政策下，经济应能保持平稳增长，但难以加速上升。二是尽管“一带一路”基建投资对全球经济的拉动效应逐渐显现，但中东地区地缘政治日趋不稳定，大宗商品市场供大于求状况仍未调整到位，这将会抑制该地区民间投资的启动。非洲与拉美地区受大宗商品市场低迷周期和主要经济体外部需求不振的影响，复苏力度不强。

　　此外，欧洲央行非常规货币政策效果凸显，但尚未推动经济复苏实现质变，未来货币政策将渐进谨慎回归正常化。日本经济复苏态势增强，在通胀未明显改善背景下，日本央行短期内不会退出宽松政策。

　　警惕三大不确定性

　　下半年，国际形势依旧呈现出新旧秩序复杂更替的特征，不确定性与不稳定性升高，变数增多、风险增大。应高度关注三大不确定性：美国宏观政策的不确定性、英国脱欧进程的不确定性以及地缘政治冲突与恐怖主义蔓延带来的不确定性。尤其是美联储将于下半年启动“缩表”，如果回归原先的公开市场操作调控机制，可能缩减2.7万亿美元，这将对全球经济金融形势带来较大影响。

　　“缩表”将使全球流动性紧张资产价格承压。分析人士认为，由于美国资产回报率长期维持在低位，泛滥的美元流动性通过跨境借贷、直接投资国际债券购买等方式流到其他新兴经济体。随着美联储开启加息、缩表进程，叠加特朗普的减税措施，全球美元流动性将大幅度减少，新兴经济体也将卖出回收本币流动性，全球将普遍迎来资金紧张局面，将对新兴经济体汇率和大宗商品价格走势带来冲击。

　　对中国的影响也将偏负面：跨境资本将持续外流，人民币依然面临贬值压力。国内债券市场将面临调整。我国外汇储备也将面临估值损失，变现能力减弱。、（中国证券报）