【图解】年末需求飙升 美元将迎来一波涨势？

宝泰金融11月24日讯--按照传统惯例，金融机构和企业在年底的时候囤积美元，为它们的业务提供资金，这可能造成对美元需求的压缩，对市场产生负面影响，并收紧金融环境。而今年的影响可能会更加明显，因为围绕美国债务上限以及共和党人的税收议案等一系列问题，最终导致美元升值。

自9月初以来，美元兑其他主要货币的汇率涨幅已从3%升至5%，货币升值通常不是坏事，但现在的问题是，它可能加剧市场的一些负面趋势。例如，美元走强可能会进一步推高短期利率。此外，随着美元利率的上升，信贷息差可能会扩大，比如在2008年金融危机期间，伦敦银行同业拆息或伦敦银行同业拆借利率飙升。

可以肯定的是，一场全面的美元融资危机似乎不太可能发生，但随着联邦预算赤字的增加和美联储继续缩减资产负债表，就产生了一些催发因素。共和党的税收计划预计将在未来10年增加约1.5万亿美元的赤字。为填补赤字，美国财政部已表示将发行更多短期债券。这就产生了一个问题，美联储将会将持有的即将到期的债券转化成新的债券，而这些新债券据预测到2018年中期净值将为负。这已经使美国国债收益率以及票据收益率远远高于无担保借款利率，比如伦敦银行利率。

在信贷方面，回想一下2015年底和2016年初，当时投资级和高收益债券市场承受了很大的市场压力，人们猜测，油价暴跌将引发高杠杆能源行业的违约潮。当时的情况是，美元走强导致经济放缓。2016年2月，各国央行行长聚集在上海以应对美元的强势。美元走强给全球信贷市场带来压力，尤其是那些拥有大量美元计价债务的新兴市场国家。除了2016年年底的强势表现之外，美元在很大程度上已经走弱，特别是今年，信贷和新兴市场资产的价值大幅升值。

对美元的需求可能也会上升，因为借款将用来偿还明年到期的1.5万亿美元的美元债务。

对美元的需求也持续来自欧洲和日本的投资者寻求更高收益率。两年期德国和日本的利率对冲低于美国两年期公债收益率，令欧洲和日本的投资者有动力投资美元资产，因收益率较高。事实上，欧洲投资者目前持有逾2.5万亿美元的美国信贷资产，而随着美国短期利率相对欧洲和日本的持续增长，需求可能只会上升。

尽管全球同步增长、强劲的盈利和温和的通胀是今年市场表现的主要推动因素，但美元走软也带来了好处，因为它可以更容易地获得融资。但现在，随着对美元飙升的需求，所有这些都可能改变。（宝泰金融）